TACO交易已成过去式 。对于愈发怀疑霍尔木兹海峡危机短期内能否结束的市场 ，交易员们如今有了新的缩写词：NACHO 。
“霍尔木兹海峡开放无望”（Not A Chance Hormuz Opens）这一简称已在交易大厅和市场评论员中流传 ，用以描述一种日益增长的质疑——美国总统唐纳德·特朗普多次表态要重新开放这条关键航运通道，却难以推动危机快速解决。
eToro市场分析师Zavier Wong表示：“这本质上是市场对快速解决危机失去了信心 。 ”
“此次危机的大部分时间里 ，每一条停火消息都会引发油价暴跌 ，交易员们一直押注危机会得到解决，却始终未能如愿 。NACHO交易的出现 ，意味着市场已承认 ，高油价并非暂时的冲击，而是当前的市场常态。 ”
就在周四 ，美国与伊朗在霍尔木兹海峡交火 ，双方均指责对方挑起冲突 。
新一轮敌对行动进一步危及两国停火协议——该协议此前已因双方不断指责对方违反协议而岌岌可危 。
周四晚些时候，特朗普在与美国广播公司（ABC）记者通话时坚称，停火协议仍然有效 ，并称此次袭击“不过是轻微摩擦”。
周三 ，特朗普放话，若伊朗不同意达成和平协议 ，将对其实施“更高强度的轰炸 ” 。尽管有报道称美伊即将达成结束冲突的协议 ，此番言论仍进一步加剧了紧张局势 。
业内资深人士表示，NACHO交易反映出石油、航运 、通胀对冲及利率市场的仓位配置已发生转变——投资者愈发将霍尔木兹海峡航运中断视为宏观背景下的长期常态 ，而非暂时性地缘政治冲击。
尽管布伦特原油价格已从4月底每桶126美元的冲突高点回落 ，但仍比中东冲突加剧前高出逾38%。周五，布伦特原油交易价格高于每桶100美元；尽管不时有停火消息传出 ，航运与保险市场仍持续释放出强烈的不安信号 。
Zavier Wong称：“我认为 ，信号不仅体现在油价上，保险市场同样如此 。 ”
他指出 ，3月峰值时 ，霍尔木兹海峡通航的战争保费飙升至每航次船舶船体价值的约2.5%，而冲突前仅约0.1%。
据eToro数据，尽管保费此后有所回落 ，但仍约为冲突前水平的八倍 。
他补充道：“保险商靠给风险定价谋生 ，他们显然不认为这场危机会在短期内解决 。”
TACO交易 vs NACHO交易
道富环球投资管理（State Street Global Advisors）分析师表示，围绕关税与地缘政治边缘政策的“特朗普总会退缩 ”（Trump Always Chickens Out）叙事所催生的TACO交易 ，如今正与NACHO交易并行上演。
道富分析师在近期报告中写道：“第二季度 ，TACO交易与NACHO交易同时发酵，高能源价格并未阻碍标普500指数创下历史新高 。 ”
该机构称 ，交易员仍谨慎乐观 ，认为谈判最终可能达成和平协议 、重开海峡航道 。但市场需看到“切实的和平协议”，才会重新押注美联储大幅降息。
道富表示：“若未来1-3个月 ，每桶100美元成为原油价格新常态 ，黄金价格或难以维持每盎司5000美元附近的上涨动能 。”
“反之，若和平协议达成、霍尔木兹海峡重开 ，推动油价稳步回落至每桶80美元 ，黄金价格或迅速突破每盎司5000美元，并最终试探每盎司5500美元关口 。 ”
尽管股市韧性超乎预期，分析师指出 ，市场乐观情绪并非全然一致。
英杰华投资集团（Aviva Investors）高级经济学家兼策略师瓦西莱奥斯·吉奥纳基斯（Vasileios Gkionakis）表示：“整体而言 ，市场对能源冲击的反应相对有序 。 ”
但他称，利率市场已开始更清晰地释放出对能源冲击长期化的担忧 。
吉奥纳基斯说：“最明确的信号来自利率市场——短期利率大幅上行 ，多数收益率曲线明显趋平。”
他补充道 ，霍尔木兹海峡长期封锁可能引发“更持久的通胀冲击 ”，同时加剧全球经济下滑的风险。
吉奥纳基斯还称 ，目前仅部分市场完全认同NACHO交易逻辑 。石油 、航运保险及利率市场愈发担忧供应长期中断 ，而整体风险资产仍相对乐观，股市屡创历史新高 。
即便是Zavier Wong ，尽管描述了交易员中日益固化的悲观情绪 ，最终仍预计海峡航道终将重开，只是暂无明确时间点。
Zavier Wong称：“封锁正在损害伊朗自身的出口收入 。 ”
“前路或将持续动荡 ，但市场似乎已开始接受这一现实 。”
